今年，西南地區(qū)的水電站資產項目頻頻被掛上各地產權交易所。
桂冠電力在12月13日晚公告，公司擬以8020萬元為掛牌底價，在上海聯(lián)合產權交易所公開掛牌轉讓公司所持的銀海鋁業(yè)27.59%的股權。
面對短時間內難以解決的棄水帶來的水電站發(fā)電量下滑，桂冠電力開始瘦身，著手去除不再帶來投資收益的非電資產，聚焦主業(yè)，降低成本。
剝離電解鋁資產
中國大唐集團公司廣西分公司是中國大唐集團公司的二級企業(yè)，成立于2007年9月，由中國大唐集團公司授權經(jīng)營集團公司在廣西等區(qū)域的資產。
目前，廣西分公司與桂冠電力、大唐集團廣西聚源電力有限公司實行“一套人馬、三塊牌子”的管理模式。其中，桂冠電力股權結構為：大唐集團59.55%、廣西投資集團25.96%、其他股東合計14.49%。公司參股了廣西北部灣銀行、廣西銀海鋁業(yè)、大唐財務公司。
百色銀海鋁業(yè)創(chuàng)建于2000年12月，由廣西投資集團有限公司、桂冠電力、廣西地質礦產勘查開發(fā)局、廣西百色電力有限責任公司共同出資成立，分別持股比例為60.105%、27.592%、5.515%以及6.788%。
對于此次轉讓，桂冠電力表示，近年來受國內經(jīng)濟轉變發(fā)展方式和房地產調控的影響，電解鋁行業(yè)產能過剩。有色金屬業(yè)務非公司主業(yè)，處置上述股權，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司主動調整資產結構，減少低效無效資產，優(yōu)化資源配置。
“一方面是要退出非電行業(yè)，另一方面也是銀海鋁業(yè)經(jīng)營狀況不太好?！币晃唤咏鸸陔娏Φ娜耸扛嬖V記者。
2014年以來，由于鋁價長期低迷和用電價格過高的影響，國內電解鋁企業(yè)大幅減產，供應壓力加大，產能過剩的矛盾短期內難以消除，為此，百色銀海鋁業(yè)公司20萬噸電解鋁產能一直未實現(xiàn)達產，在產產能只有5萬噸，停產產能15萬噸。
因為部分電解鋁產能長期閑置，銀海鋁業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)了持續(xù)性虧損。2014-2016年度資產總額和利潤總額持續(xù)下滑。
不過，受今年電解鋁價格供需變化、價格回升以及水價下降影響，今年6月中旬，百色銀海鋁業(yè)停產的15萬噸電解鋁逐步實現(xiàn)了復產。根據(jù)百色市工信委網(wǎng)站信息，百色銀海鋁業(yè)公司2016年起投入復產準備工作，投入共計5000多萬元。
截至11月30日，銀海鋁業(yè)資產總額14.76億元，負債總額13.76億元，凈資產9990.51萬元，資產負債率高達93.23%。
中信證券指出，若成功以掛牌底價處理該項資產，資產處置收益對應盈利貢獻約6000萬元，同時可年減虧約5000萬元。
雖然前幾年的經(jīng)營情況不佳，但可能并不影響銀海鋁業(yè)售價。行業(yè)分析師向記者表示，這次轉讓，或許恰在時間點上?！半m然股權的轉讓比較常見，但還是比較有投資潛力和意義的?！?/span>
她指出，目前廣西地區(qū)的電解鋁產能整體是增加的，發(fā)展鋁工業(yè)也是廣西地區(qū)一些市“十三五”及未來較長時期的發(fā)展戰(zhàn)略方向。電解鋁行業(yè)如果沒有很便宜的電價，基本上沒有什么競爭力?，F(xiàn)在電解鋁產能整體呈現(xiàn)“東退西移”，而且從西北向西南移，廣西的水電比較有優(yōu)勢是原因之一。
“如果是轉讓電解鋁的產能指標則更為稀缺。買賣的價位、收益對于賣方來說相當于不菲的進項，對于買方來說也不一定負擔過重，獲取指標后還有經(jīng)營。所以總體來看類似于雙贏?！蓖蹊ふf。
優(yōu)化產權結構
作為投資項目，廣西百色銀海鋁業(yè)從2013年就開始拖累桂冠電力的業(yè)績，此次轉讓在計劃表之內。
第三方評估機構在廣西百色銀海鋁業(yè)的資產評估報告指出，此次轉讓的經(jīng)濟行為依據(jù)是一份《大唐廣西分公司優(yōu)化產權結構、瘦身健體實施方案》?！斗桨浮分兄赋?，大唐集團同意以公開掛牌競價方式轉讓廣西百色銀海鋁業(yè)有限責任公司27.59%股權，于2019年5月底前完成。
除了此次發(fā)生的轉讓外，《方案》還明確指出了十余條優(yōu)化產權結構的具體事項，并明確了達成時間。
具體來看，包括桂冠電力吸收合并浙江縱橫能源實業(yè)有限公司、將大唐香電得榮電力開發(fā)有限公司100%股權轉讓給桂冠電力、注銷黔西南州桂電煤焦建研有限公司以及注銷黔西南州榮達煤焦有限公司等。掛牌轉讓福建省集興龍湘水電有限公司100%股權、福建安豐水電有限公司66%股權、廣西網(wǎng)欣物業(yè)服務責任有限公司25%股權等。
可以看出，桂冠電力在減少非電資產的同時，也在整合公司以及大唐集團在區(qū)域內的電力資源。桂冠電力作為中國五大發(fā)電企業(yè)之一大唐集團在“紅水河流域唯一水電運作平臺以及整合廣西境內水電資源運作平臺”定位越發(fā)凸顯。
2009年，大唐集團向公司注入巖灘電站，后續(xù)幾經(jīng)周折，在2015年又完成了龍灘電站的注入。目前大唐廣西分公司剩余未注入水電資產約100萬千瓦。
“這是龍灘注入上市公司過程中剝離出來的小水電，還在桂冠電力的體外循環(huán)，與桂冠電力構成同業(yè)競爭，還需要培育一段時間再解決?！鄙鲜鼋咏鸸陔娏Φ娜耸勘硎荆弦彩菫榱烁脩獙λ姷膲毫?。
根據(jù)桂冠電力2017年前三季度發(fā)電量完成情況公告，前三季度完成水電發(fā)電量同比降8.46%至255.4 億kWh。
上述接近桂冠電力的人士表示，原因是2016年中旬廣西紅沿河和防城港新增兩臺核電機組并網(wǎng)。另外云電入桂2017年新增145億度。
“這造成整個廣西棄水有50多億，按照0.25元/度電估算，經(jīng)濟損失有十多億。”他指出，其中桂冠電力是棄水的大頭，按棄水35億度計算，即使電價以較低的0.24元/度電為準，損失也超過8億元。
經(jīng)營性網(wǎng)站備案信息