8月13日，中國央行公布金融數(shù)據(jù)顯示，7月社融仍在低位徘徊，新增信貸也較前值有所回落，上月創(chuàng)下歷史新低的M2增速大幅反彈。
具體數(shù)據(jù)如下：
中國7月M2貨幣供應同比 8.5%，預期 8.2%，前值 8%；
中國7月M1貨幣供應同比 5.1%，預期 6.6%，前值 6.6%；
中國7月M0貨幣供應同比 3.6%，預期 4.3%，前值 3.9%；
中國7月社會融資規(guī)模1.04萬億元人民幣，預期 1.1萬億元，前值 1.18萬億元；
中國7月新增人民幣貸款 1.45萬億元人民幣，預期 1.275萬億元，前值 1.84萬億元。
（華爾街見聞注：央行宣布完善相關(guān)統(tǒng)計方法后，2017年M2增速、2017及2018年社融數(shù)據(jù)已相應更新）
另據(jù)央行初步統(tǒng)計，中國7月末社會融資規(guī)模存量為187.45萬億元，同比增長10.3%。
聯(lián)訊證券李奇霖、鐘林楠點評稱，隨著寬信用與政策刺激的進一步釋放，未來社融與信貸有望進一步回升。寬信用下，信用的機會要好于利率，在資金面尚未見顯著收緊前，套息策略仍有空間。
此外，值得注意的是，2018年7月起，人民銀行將“存款類金融機構(gòu)資產(chǎn)支持證券”和“貸款核銷”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計，在“其他融資”項下反映。因此，2017年迄今的社融數(shù)據(jù)有所更新。
恒豐銀行研究院蔡浩認為，央行修改了社融的統(tǒng)計方式，或表明嚴監(jiān)管下“開正門，堵偏門”的政策導向?qū)永m(xù)。
不過，鑒于7月下旬國常會提到要保持適度的社會融資規(guī)模，預計若正門的信用擴張不能更快，對偏門的影子銀行的收縮力度或會有所緩和，但其中的尺度把握是難題，應警惕一放就亂的現(xiàn)象發(fā)生。
7月份社會融資規(guī)模增量比上年同期少1242億元，其中，
當月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.29萬億元，同比多增3709億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少773億元，同比多減560億元；
委托貸款減少950億元，同比多減1113億元；信托貸款減少1192億元，同比多減2424億元；
未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少2744億元，同比多減707億元；企業(yè)債券凈融資2237億元，同比少384億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資175億元，同比少361億元。
李奇霖、鐘林楠分析認為，社融靠貸款與債券融資兩條腿走路，表外非標大幅收縮的局面未見顯著好轉(zhuǎn)，原因在于：
1）資管新規(guī)細則放松幅度有限，委貸新規(guī)、非標禁止期限錯配等其他監(jiān)管條例依然制約機構(gòu)開展非標融資，資金募集難讓寬信用舉措難以成行；
2）此后媒體所報道的信托通道業(yè)務(wù)放松時間偏晚；
3）城投、地產(chǎn)等融資主體一端的監(jiān)管沒有顯著放松，金融機構(gòu)有意難改融資主體的桎梏。
蔡浩則注意到企業(yè)債券凈融資有了快速回升，再結(jié)合新增貸款超預期的情形來看，央行“寬信用”的貨幣政策導向正在發(fā)揮作用，但社融增量依然略顯不足。
央行數(shù)據(jù)顯示，7月末，本外幣貸款余額136.35萬億元，同比增長12.7%；月末人民幣貸款余額130.61萬億元，同比增長13.2%，增速比上月末高0.5個百分點，與上年同期持平。
分部門看，
住戶部門貸款增加6344億元，其中，短期貸款增加1768億元，中長期貸款增加4576億元；
非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加6501億元，其中，短期貸款減少1035億元，中長期貸款增加4875億元，票據(jù)融資增加2388億元;
非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加1582億元。
月末，外幣貸款余額8422億美元，同比增長0.5%。當月外幣貸款減少127億美元。
華泰宏觀李超團隊指出，居民和企業(yè)貸款均出現(xiàn)小幅放量表明，在國常會指導意見出臺后，商業(yè)銀行的執(zhí)行力度和速度超出預期。
7月末，廣義貨幣(M2)余額177.62萬億元，同比增長8.5%，增速比上月末高0.5個百分點，比上年同期低0.4個百分點；
狹義貨幣(M1)余額53.66萬億元，同比增長5.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.5個和10.2個百分點；
流通中貨幣(M0)余額6.95萬億元，同比增長3.6%。
另有當月凈回籠現(xiàn)金59億元。
李超團隊稱，M2增速反彈的趨勢有望持續(xù)，穩(wěn)增長和保就業(yè)的目標會需要一定的貨幣增速。
但他們也看到，M1增速5.1%，和M2增速方向相反，一方面反映了企業(yè)現(xiàn)金流緊張，貨幣政策轉(zhuǎn)向向企業(yè)的傳導仍需要一定時滯；另一方面，反映了房地產(chǎn)銷售在國家新的一輪調(diào)控政策得到確認后，房企銷售向下成為大概率事件。
來源：華爾街見聞
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