一德期貨 封帆|作者
鋁價(jià)從4月初降至價(jià)格低點(diǎn)11200元/噸一路反彈上漲至目前13600元/噸,漲幅達(dá)21%,雖然近些年市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)淡季不淡,但傳統(tǒng)消費(fèi)淡季鋁價(jià)走弱仍是大趨勢(shì)。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),鋁棒社會(huì)庫存從6月初開始進(jìn)入累庫階段,根據(jù)過去兩年觀察鋁棒庫存數(shù)據(jù)鋁錠庫存數(shù)據(jù)15-30天。目前已開始逐步進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季,供給端電解鋁企業(yè)利潤(rùn)高企投復(fù)產(chǎn)積極性增加,進(jìn)口窗口持續(xù)盈利,3季度進(jìn)口量或?qū)⒚黠@增加;消費(fèi)端疲軟預(yù)期,鋁棒加工費(fèi)下滑并出現(xiàn)累庫趨勢(shì),鋁材出口同比下滑幅度擴(kuò)大,鋁錠或即將進(jìn)入累庫周期。
春節(jié)疫情過后,從4月份開始鋁錠社會(huì)庫存超市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)下滑,其中以無錫、廣東和鞏義下滑幅度,春節(jié)后鞏義地區(qū)庫存峰值22.4萬噸,目前庫存降至3.6萬噸。鞏義地區(qū)除當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)量外全年仍需采購約350萬噸鋁錠,上周我們對(duì)河南下游加工企業(yè)及倉庫進(jìn)行了走訪調(diào)研。
春節(jié)后消費(fèi)超預(yù)期主要有兩方面,一是春節(jié)期間停工較長(zhǎng),使得消費(fèi)連續(xù)性打破,復(fù)工后有趕制訂單的情況;二是疫情初期鋁價(jià)跳水降至11200元/噸,絕對(duì)價(jià)格低點(diǎn)是的開工后終端囤貨積極性較大,目前這兩種情況均已消失,6月份消費(fèi)轉(zhuǎn)淡跡象明顯。
4月份我們了解河南地區(qū)鋁桿訂單火爆,實(shí)際為山東某一大型鋁桿廠由于低價(jià)拒絕出貨導(dǎo)致鋁桿訂單轉(zhuǎn)移,電線電纜整體消費(fèi)同比并沒有增加。該山東鋁桿廠日產(chǎn)量超2000噸,受此影響河南地區(qū)鋁桿廠訂單需排隊(duì)至10天之后才可發(fā)貨,隨著鋁價(jià)的上漲山東鋁桿正常出貨,目前鋁桿市場(chǎng)加工費(fèi)下滑明顯,訂單減少,出貨排隊(duì)現(xiàn)象消失。
關(guān)于原鋁與廢鋁價(jià)格倒掛方面,亦是由于絕對(duì)價(jià)格過低而囤貨抬價(jià),目前這種情況已經(jīng)扭轉(zhuǎn),河南地區(qū)廢鋁線對(duì)鋁錠價(jià)格下浮1300-1400元/噸,正常合理區(qū)間為下浮1600-1700元/噸,雖然廢鋁價(jià)格尚未達(dá)到理想價(jià)格,但是含稅后相比鋁錠仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì),目前已經(jīng)恢復(fù)廢鋁的正常采購。
5月初河南地區(qū)鋁棒加工費(fèi)520元/噸,但隨著下游訂單減少以及西北地區(qū)鋁棒的沖擊,目前鞏義地區(qū)鋁棒加工費(fèi)降至400元/噸。我們從當(dāng)?shù)匾话魪S了解到:三四月份下游采購較為積極,多為因絕對(duì)價(jià)格低而囤貨,鋁水供應(yīng)緊張,高加工費(fèi)的刺激下會(huì)少量采購鋁錠以提高鋁棒產(chǎn)量。
我們從倉儲(chǔ)方面了解到,前期庫存超預(yù)期下滑多為出庫量增加影響,到貨量與往年同期相比基本持平,出庫量可達(dá)到正常近2倍的水平。6月3日起鞏義地區(qū)貨車限行7天,鞏義一周到貨量約5萬噸,出庫量已恢復(fù)至往年同期水平,相比3、4月份明顯減少。我們從鞏義一倉儲(chǔ)了解到,該倉儲(chǔ)庫鋁棒為新疆生產(chǎn),正常到貨量為每月6000-7000噸,5月份到貨量1萬噸。
供應(yīng)段方面壓力將會(huì)持續(xù)增加,我們計(jì)算電解鋁企業(yè)全國(guó)加權(quán)利潤(rùn)1800元/噸,高利潤(rùn)刺激產(chǎn)能投復(fù)產(chǎn)積極性,雖然產(chǎn)量方面5月份尚未體現(xiàn),但我們統(tǒng)計(jì)5-6月份投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能約81萬噸,產(chǎn)量或在6-7月份釋放。此外由于進(jìn)口盈利窗口持續(xù)開啟,5-7月份原鋁凈進(jìn)口量或?qū)⒚黠@增加。出口市場(chǎng)方面,5月份鋁材出口同比下滑28.4%,后期壓力猶存。
數(shù)據(jù)來源:一德有色
鋁價(jià)后期或難以維持前期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn),供給壓力增加,消費(fèi)逐步走弱,疫情存才二次爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn),鋁價(jià)不宜盲目追漲,可逢高布局空單,內(nèi)外正套可持續(xù)關(guān)注,需警惕擠倉風(fēng)險(xiǎn)。