中長期矛盾：疫情后期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：淡季累庫幅度以及海外需求復蘇進展。
我們的觀點：周一庫存數(shù)據顯示為75.7萬噸，環(huán)比上周增加2萬噸。進入8月，型材、板帶以及線纜等新增訂單數(shù)量逐漸下滑，加工企業(yè)開工情況形成分化，龍頭企業(yè)訂單尚能維持開工率平穩(wěn)運行，中小企業(yè)則因訂單不足而開工率下滑，內需進一步走弱，但同比預計仍維持增長。出口方面，海外正處于經濟復蘇階段，但內外比值高企的情況下，外需改善所帶動的出口增量仍有限，出口預計維持低位。
供應端，以云南地區(qū)為主的新投產能不斷釋放，按照投產計劃，進入下半年產能增量將明顯提升，供應增長趨勢不變。消費淡季累庫拉開序幕，庫存繼續(xù)累積，但累庫量實際不及預期，周度累庫不超過2萬噸，且過程并不順暢，在鋁價下跌后，下游采購便有所回暖。目前仍維持淡季國內鋁錠庫存預計能回到80-90萬噸水平的預期，絕 對量來看仍較低，因此價格的節(jié)奏實際上取決于市場多頭的控制。在面對9月到來的旺季，庫存將迎來向下的拐點，對鋁價仍有較強的支撐，短期仍觀望為主，關注鋁價下行節(jié)奏以及后續(xù)累庫情況，可考慮旺季來臨前逢低做多，以及borrow頭寸。
來源：金瑞期貨
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