2024年氧化鋁期現(xiàn)漲幅超預(yù)期，尤其是2024年下半年，供應(yīng)緊張程度被低估，價(jià)格快速拉漲。展望2025年，海外鋁土礦增量約為2000萬(wàn)噸，其中幾內(nèi)亞貢獻(xiàn)最大。全球礦階段性以海外恢復(fù)為主，國(guó)內(nèi)礦關(guān)注山西減量恢復(fù)情況。預(yù)計(jì)二季度初氧化鋁市場(chǎng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩狀態(tài)，國(guó)內(nèi)上半年或需出口海外。
成本方面，預(yù)計(jì)2025上半年氧化鋁成本在4000元/噸以上，高點(diǎn)或在4500元/噸附近。礦端偏緊導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)成本中樞難以回落，但二季度成本存在下行壓力。預(yù)期全年氧化鋁絕對(duì)價(jià)格在3500~5800元/噸，全年價(jià)格高點(diǎn)或出現(xiàn)在上半年。
供需方面，全球鋁錠產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)定，需求增長(zhǎng)略高于產(chǎn)量增長(zhǎng)，但全球仍處于過(guò)剩狀態(tài)。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)一季度累庫(kù)后常態(tài)化去庫(kù)。海外消費(fèi)地氧化鋁庫(kù)存逐步去化，部分區(qū)域有隱性庫(kù)存。預(yù)期國(guó)內(nèi)外供需在2025年一季度有望好轉(zhuǎn)，二季度開(kāi)始市場(chǎng)可見(jiàn)明顯過(guò)剩。行業(yè)利潤(rùn)方面，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重構(gòu)，但難以回到冶煉端集中狀態(tài)。
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