注冊(cè)倉單是指當(dāng)現(xiàn)貨商把符合交割標(biāo)準(zhǔn)的貨物交到交易所的交割倉庫，交割庫檢驗(yàn)合格后，給貨物持有人開具標(biāo)準(zhǔn)倉單，貨物持有人可以拿著標(biāo)準(zhǔn)倉單到交易所的交割部辦理注冊(cè)手續(xù)。完成這個(gè)過程形成的倉單就是注冊(cè)倉單了。但是為什么現(xiàn)貨商會(huì)來注冊(cè)倉單？通常情況下滿足兩個(gè)條件才會(huì)注冊(cè)倉單：
（1） 期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，而且價(jià)差要達(dá)到一定程度；
（2） 現(xiàn)貨商并不看好后市，認(rèn)為后市的價(jià)格會(huì)下跌。
完成了倉單注冊(cè)，等到期貨的交割月到來，持有期貨空單的現(xiàn)貨商通知交易所交割。注冊(cè)倉單的數(shù)量，部分反映了貨物市場(chǎng)供應(yīng)的情況，倉單數(shù)量巨大意味著供應(yīng)的充足，倉單數(shù)量比較小也作為供應(yīng)偏緊的一種佐證，但是一般不能僅僅根據(jù)這個(gè)來做出供應(yīng)偏緊的結(jié)論。因?yàn)橐呀?jīng)注冊(cè)的倉單同樣可以辦理注銷手續(xù)，但此時(shí)倉單所標(biāo)示的貨物未必就已經(jīng)被出庫了，可能還在交割庫存放著。甚至有時(shí)候參與期貨交易的莊家（或持有倉單的主力）為了影響價(jià)格，會(huì)通過注冊(cè)、注銷倉單來改變交易所公布的庫存數(shù)量。比如當(dāng)主力希望價(jià)格上漲時(shí)，就把持有的注冊(cè)倉單大量地注銷，造成可交割貨物不足的表象，從而引發(fā)交易者對(duì)未來價(jià)格的預(yù)期，而實(shí)際上可交割的貨物并沒有減少，還在倉庫里面存放著。當(dāng)主力希望價(jià)格下跌的時(shí)候，可以再次注冊(cè)倉單造成供應(yīng)充足的局面打壓價(jià)格。要通過注冊(cè)倉單來改變市場(chǎng)供應(yīng)情況的前提是手中有足夠的貨物。但是這種情況目前很少見了，今年有傳言高盛通過操縱倉單來抬高鋁的價(jià)格。
如果注冊(cè)倉單持續(xù)減少，那么原因可能是多種的，不一定意味著消費(fèi)的旺盛。比如我們上邊說的，通過操縱倉單來抬高價(jià)格。我們列舉幾種可能的原因：
1.現(xiàn)貨商的資金緊張：一般來說從拿到貨物后注冊(cè)倉單到最后的交割是一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，幾個(gè)月是普遍現(xiàn)象，到交割后才才能拿到貨款[1]，在現(xiàn)貨商資金緊張的時(shí)候，可能不得已而注銷倉單，在現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨而得到現(xiàn)金。
2.期貨價(jià)格較現(xiàn)貨大幅貼水：這種情況一般發(fā)生在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期不好而現(xiàn)貨市場(chǎng)尚可的情況下，期貨暴跌而現(xiàn)貨未有效跟蹤期貨下跌，造成期貨價(jià)格較大幅度貼水現(xiàn)貨。此時(shí)，貿(mào)易商可以通過注銷倉單，在現(xiàn)貨商出貨，這樣獲得更大的收益，期貨上做空的收益高于現(xiàn)貨的損失。
3.期現(xiàn)價(jià)格走高：如果貨物的價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨商的預(yù)計(jì)相悖，價(jià)格一路走高，則現(xiàn)貨商會(huì)在期貨上虧損，到一定程度后，現(xiàn)貨商止損平倉，注銷倉單來通過貿(mào)易走貨。
4.操縱市場(chǎng)：這個(gè)可能性在上面已經(jīng)提到，不再贅述。
最近一段時(shí)間，大商所公布的LLDPE的注冊(cè)倉單逐步減少，可能的原因是上面列舉的一和二，即資金緊張和下游需求有好轉(zhuǎn)跡象，現(xiàn)貨沒有及時(shí)跟進(jìn)期貨快速下跌。
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